Миру навязана идея, что главной причиной обрушения цен на нефть явились сланцевый нефтяной бум в США и инспирированный Саудовской Аравией отказ ОПЕК от сокращения добычи в борьбе за сохранение доли рынка. Сторонники теории антироссийского заговора американцев и саудитов приуныли после того, как цены на нефть марки Brent перевалили за отметку $60 за баррель, а, напуганные обвалом нефтяных котировок в первые два месяца этого года российские власти, наоборот, стали потихоньку приходить в себя, приспосабливая бюджетную и денежно-кредитную политику к новым условиям.

В цели этой публикации не входит определение какая теория верная. «Заговорщики» будут безусловно правы, если осенью цены рухнут в 1,5-2 раза на фоне усиления санкций и обострения геополитической обстановки. Тогда повторится сценарий прошлого года, и «плохо» наступит очень быстро, но далеко не факт, что надолго. В противном случае можно говорить, что победили «борцы» за долю рынка, а Россию будут продолжать медленно «душить» в основном при помощи санкций, а также военных и политических событий.

Иностранные участники рынка теорию заговора против РФ напрочь отвергают. Хотя почерк США нам хорошо знаком с 1991 года, многие наши аналитики и эксперты предпочитают сугубо рыночную интерпретацию происходящих событий, всецело принимая аргументацию западных институтов и СМИ. Это помешало нам в прошлом году своевременно определять и адекватно реагировать на возникающие угрозы и риски, в том числе из-за эйфории и шапкозакидательства. Но постепенно положение улучшилось вместе с отскоком цен на нефть, минскими соглашениями и успешным прохождением пиков платежей по внешнему долгу.

Низкие цены на нефть для стран-потребителей принято считать благом, а для производителей черного золота безусловным злом. По поводу второй части этого утверждения входят в моду другие мнения, да и практика не всегда подтверждает его абсолютную достоверность.

Стоимость открытых позиций на сырьевых рынках по фьючерсным контрактам на нефть многократно превышает стоимость ее мирового физического объема. Поэтому многие специалисты невольно приходят к мысли, что соотношение реального спроса и предложения на черное золото все меньше влияет на процесс ценообразования, а его динамика почти полностью зависит от действий спекулянтов.

Рынок нефти в ожидании шоковой терапии

Как и ожидалось, участники Организация стран-экспортеров нефти согласились на конференции, состоявшейся 5 июня, поддерживать добычу сырой нефти на уровне 30 млн баррелей в день. По сути, это означает выдачу лицензии для стран ОПЕК и производителей, не являющихся ее членами, на увеличение добычи по своему усмотрению. Саудовская Аравия намерена продолжать свою ценовую войну со сланцевым бумом США, которая была недавно прервана спекулятивным подъемом цен на нефть, пишет колумнист Bloomberg Леонид Бершидский.

Цены на нефть упали в прошлом году после того, как ОПЕК, возглавляемая саудитами, отказалась сократить добычу нефти, несмотря на ее глобальный переизбыток. Это стоило нефтяной промышленности сокращения уже около 100 000 рабочих мест, и более $1 трлн вложений в инвестиционные проекты. Тем не менее основные игроки только увеличили добычу. По данным Международного энергетического агентства, в апреле ОПЕК производил 31,2 млн баррелей в день, что явилось самым высоким показателем с сентября 2012 года. Двенадцатый месяц подряд ОПЕК производит больше официального лимита 30 млн баррелей в день. При этом буровые установки Саудовской Аравии работали на полную мощность, поддерживая объем добычи свыше 10 млн баррелей в день.

Однако энтузиазма саудовских нефтяников не хватило, чтобы превзойти крупнейшую нефтяную державу вне ОПЕК – Россию, которая в мае сумела извлечь из недр 10,7 млн баррелей черного золота в день, по сравнению с саудовскими 10,2 млн. Россия опередила всех мировых производителей, и это случилось впервые с 2010 года.

Нефтедобытчики США также старались сделать все возможное чтобы показать, что их ничем не запугать. В мае они производили в среднем 9,4 млн баррелей нефти в день, что на 2,7% больше, чем в январе, и стало их самым крупным успехом с 1972 года. Это обстоятельство обусловило приподнятое настроение главного исполнительного директора Conoco Phillips Райана Лэнса во время его выступления на недавней конференции ОПЕК. Он с оптимизмом оценил перспективы американской нефтедобычи. «Этот бизнес будет жить при цене $100 за баррель нефти Brent, и он выживет при $60-70», - сказал он, добавив, что снижение издержек производства в последние месяцы от 15% до 30% позволяет лучшим фрекинговых компаниям США оставаться прибыльными даже при цене нефти Brent $40 за баррель.

Его последнее утверждение может оказаться неоправданной бравадой, или предназначаться для производителей традиционной нефти, или быть попыткой оказать давление на сланцевый сектор. Управление по энергетической информации США ожидает, что добыча нефти в США начнет снижаться уже в этом месяце, и будет падать дальше до восстановления роста после провала в сентябре. По данным анализа Bloomberg, цены на фьючерсном рынке в этот период не будут достаточно высокими, чтобы нефтяные компании США начали вскрытие пробуренных, но незаконченных скважин.

Однако это вряд ли удовлетворительный результат для Саудовской Аравии. Вместо того, чтобы бить копьем, министр нефти Саудовской Аравии Али Аль Наими ставит мину замедленного действия. В понедельник, он сказал, что все идет «в правильном направлении» и стратегия Саудовской Аравии работает для дальнейшего сокращения поставок и увеличения спроса. Но на самом деле он не может быть счастлив до тех пор, пока не поставит на место дерзких выскочек-американцев.

Самым большим препятствием этому является уровень цен на нефть - они слишком высоки, выше, чем это необходимо, для того, чтобы нанести американским фрекинговым компаниям болезненные кровоточащие раны. Они до сих пор довольно легко выкручивались из ценовых передряг. Все эти показатели реального производства и отсутствие де факто потолка добычи ОПЕК не смогли снизить нефтяные котировки настолько, чтобы нанести нефтедобытчикам США действительно разящий удар. Это происходит во многом благодаря действиям спекулянтов. В мае менеджеры по-прежнему держали деньги в чистой длинной позиции по нефтяным фьючерсам и опционам, ожидая роста цен.

Очень трудно найти рациональное объяснение для таких ожиданий. Несмотря на то, что поставки нефти по-прежнему растут быстрее, чем спрос, который вряд ли сможет быть устойчивым, ожидаемое падение производства США в летние месяцы не будет настолько существенным, чтобы изменить ситуацию в корне. И если последнее решение ОПЕК опустило цены на Brent до $62 за баррель с отметки $65, то спустя всего лишь два дня, эти небольшие изменения, были отыграны обратно.

Возможно Иран отправит текущие котировки вниз, если заключит сделку с остальной частью мира по вопросу о будущем своей ядерной программы. Тогда санкции, наложенные на нефтяную промышленность, будут сняты, и Иран в конечном счете сможет увеличить свой экспорт на 1 млн баррелей в день. Но, видимо, это не влияет на все более условный характер квот ОПЕК. «Вы знаете, что производство является суверенным правом», - заявил Аль Наими в пятницу, добавив, что Иран может безболезненно производить столько нефти, сколько он хочет. Другими словами, желаемый потолок добычи – это не 30 млн баррелей в день, а лимит реальной добычи, и Саудовская Аравия будет приветствовать каждого, кто готов и способен накачивать как можно больше нефти сверх лимита, для того, чтобы появилась возможность возобновить атаку на американский фрекинг.

Саудовская Аравия и Россия сейчас лучше готовы к низким ценам на черное золото. Бюджет Саудовской Аравии был подготовлен в декабре, когда цена была около $60 за баррель, но страна может выдержать гораздо более низкий уровень благодаря ее суверенному резервному фонду, который составляет $731 млрд. Российский бюджет ориентируется на $50 за баррель, и поскольку цена нефти с начала года была выше, рубль укрепился сильнее, чем этого хотели российские власти, заставив ЦБР покупать доллары и евро. Ни один из лидеров рынка нефти не хочет, чтобы боль и потери от падения цен, пережитые в прошлом году, были напрасны, так как каждый их них пока не обеспечил сохранение своей доли рынка.

На сегодняшний день финансовые спекулянты играют чрезмерную роль в поддержании текущего ценового равновесия. После того, как произойдет что-то сверхординарное, они оживятся, и фрекинг получит еще один раунд шоковой терапии.

P.S. Вот на такой немного грустной, но эффектной ноте заканчивает свои умозаключенья Бершидский. Многие ключевые моменты им выделены верно, да и к цифрам почти не придерешься, разве что по резервам Саудовской Аравии он привел несколько устаревшие данные. Валютные резервы Саудовской Аравии сокращаются практически беспрерывно с лета 2014 года, с начала падения цен на нефть.

По данным mfd.ru, падение ускорилось в начале текущего года, по мере обновления нефтью локальных минимумов, когда цены на чёрное золото опустились к уровням конца 2008 – начала 2009 года. Только за первый квартал золотовалютные резервы королевства уменьшились на $49 млрд, до $683 млрд, или на 6,7%. Частично расходы произошли благодаря решению нового короля Саудовской Аравии Салмана ибн Абдул-Азиза Аль Сауда раздать своим подданным в честь своего восхождения на трон $30 млрд в качестве премий и других выплат.

Однако основная причина – динамика нефтяных цен, которая затрагивает не только разработчиков сланцевых месторождений с высокой себестоимостью добычи, но и ближневосточные страны, не говоря уже о России, которой в случае второго раунда «шоковой терапии» придется во что бы то ни стало держать удар. Перетерпеть, набраться сил и достойно ответить в случае необходимости. Держать и терпеть мы уже почти научились, но этим нельзя злоупотреблять до бесконечности, желательно попробовать еще что-то делать и развивать самостоятельно.

Добавляйте CСб в свои источники дзен