«Взрывная девальвация» российских финансов неизбежна?

Пока российские политкомментаторы увлеченно обсуждали события 12 июня, когда во многих городах РФ на улицы вышли тысячи протестующих против коррупции граждан, а также трактовали итоги прямой линии Президента Путина 15 июня, произошло неизмеримо более важное событие, которое ускользнуло от внимания политических оракулов.

После ужесточения американским сенатом санкций против России основные индексы на Московской бирже 15 июня ощутимо упали уже в первой половине дня: ММВБ – на 2,6%, РТС на 3,3%. Упали акции крупнейших российских добывающих, металлургических и топливно-энергетических компаний, в том числе «Сургутнефтегаза», «Мечела», «РусАла» и «Лукойла». Поправка, утвержденная Сенатом, помимо прочего, усиливает санкции против энергетического сектора России, новые ограничения предполагают сокращение максимального срока рыночного финансирования российских банков до 14 дней, а компаний нефтегазового сектора - до 30 дней.

Падение возглавили акции госбанков, для которых в новом санкционном пакете предусмотрены более жесткие ограничения на валютные кредиты - максимальный срок займов будет сокращен с 30 до 14 дней. Сбербанк подешевел на 123 млрд рублей (4,4%) за 5 часов торгов, ВТБ - на 16 млрд (2,1%). В результате акции госбанков, один из которых принадлежит ЦБ, а другой - правительству РФ, упали до минимумов за 10 месяцев и два года соответственно.

Если всероссийские манифестации 12 июня практически никак не отразились на фондовом рынке, то при сообщении об ужесточении санкций рынок сразу упал.

Авторитетный российский финансовый блогер Spydell пишет:

«В 2017 имеем самую продолжительную фазу снижения, как минимум с 2011 и самое мощное относительное падение (23%). Но вместе с этим в 2017 установлен рекорд по раскорреляции российского рынка с мировыми бенчмарками (аналогичными рынками – В.П.). Утилизация или уничтожение российского рынка происходит на траектории самого мощного ралли (подъема – В.П.) в истории мирового фондового рынка. В момент фиксации очередного дна в России, глобальные рынки устанавливают новые рекорды стоимости».

В экспертном сообществе крепнет мнение, что российский финансовый рынок подрывается с двух сторон. Извне действуют антироссийские санкции, а на внутреннем рынке – инсайдеры, в первом ряду которых все чаще называют финансовый блок правительства РФ.

В очередном отчете Минфина США сообщается, что Россия в апреле увеличила инвестиции в гособлигации США до 104,9 млрд долларов, на этот раз на 5,1 млрд долларов. Таким образом, инвестиции России в американские гособлигации выросли до 104,9 млрд, позволив занять 14-е место. В последние пять месяцев Россия постепенно увеличивает вложения в бумаги США: в декабре 2016 года они были на уровне 86,1 млрд долларов.

Больше всего американских «трежериз» было приобретено в марте этого года - $13,5 млрд.

В предыдущие месяцы инвестиции России росли гораздо не так масштабно. Так, в декабре, январе и феврале Россия вкладывала в американские ценные бумаги всего по $100 млн. При этом с июня по ноябрь 2016 года инвестиции России в гособлигации США сокращались. В июле их общий объем сократился на $2,7 млрд, в августе — на $700 млн, в сентябре — на $11 млрд, а в октябре — на $1,9 млрд, достигнув $74,6 млрд.

Сопоставив эту статистику с результатами президентской гонки в США, нетрудно придти к выводу, что РФ снижала свою поддержку американской экономики через покупку гособлигаций при Обаме и стала увеличивать при Трампе. Причем, уровень этой поддержки корреллирует с успехами и неуспехами 45-го Президента США в противостоянии с его оппонентами.

Тот факт, что во время нарастающего экономического кризиса ощутимую часть доходов от продажи углеводородов государство не вкладывает в свою экономику, а конвертирует в американские «казначейки», весьма недобрый признак. Как минимум это означает, что российское руководство уверено, что состояние отечественной экономики зависит только от наличия доброй воли у наших стратегических партнеров. Как максимум, в действиях российских финансовых начальников можно усмотреть нечто, напоминающее «пакование чемоданов» перед грандиозным «шухером».

Если вспомнить, то лейтмотивом недавнего Петербургского международного экономического форума было: никаких реформ, ставка на привлечение иностранных инвестиций. 15 июня стало ясно, что эта ставка бита.

Возвращаясь к российскому фондовому рынку, отметим, что снижение фондовых индексов 15 июня на 4 процента – это настоящий обвал. Основная доля продаж на российском фондовом рынке пришлась на иностранных инвесторов, которых любые вести об ужесточении антироссийских акции заставляют сильно нервничать.

Дополнительное давление на российские активы оказало и ощутимое снижение цены нефти в последнее время. В обозримой перспективе мировые цены на нефть будут продолжать снижаться.

Несмотря на все усилия стран ОПЕК по сокращению объемов добычи нефти, на мировом рынке сохраняются ее большие и невостребованные запасы, что вынуждает трейдеров все более активно использовать для хранения нефти старые супертанкеры, стоящие на якоре в Юго-Восточной Азии. С конца мая около 10 большегрузных судов категории VLCC (Very Large Crude Carrier — крупнотоннажные танкеры дедвейтом в 160 000—320 000 т) были зафрахтованы для хранения сырой нефти на период от 30 дней до 6 месяцев. Вместимость каждого из этих танкеров составляет 2 млн баррелей нефти.

Эти суда стали дополнением к еще 30 супертанкерам, уже используемым для хранения нефти у западного побережья Малаккского полуострова, вблизи Сингапура. Одной из главных причин такого использования танкеров стал тот факт, что цены на нефть с немедленной поставкой сейчас ниже цен на фьючерсные контракты с поставкой в будущем, что создает на рынке ситуацию так называемого «контанго».

Цены на нефти сорта Brent подешевели с конца мая на 13% до $47 за баррель. Цена фьючерсов на Brent с поставкой в конце этого года превышает это значение на $1.5. Трейдеры платят довольно скромные суммы за аренду старых танкеров VLCC, чтобы продать свою сырую нефть в конце года, когда цена на нее подрастет.

Российская нефть, как известно, доставляется зарубежным потребителям по трубопроводам, а не танкерами, что лишает РФ возможности «танкерного маневра».

Профицит запасов на рынке нефти сохраняется, несмотря на решение ОПЕК ограничить объемы производства до конца 1-го квартала 2018 года, и ситуация с плавучими хранилищами является четким индикатором переизбытка предложения на мировом рынке нефти.

Российские нефтяные начальники потратили немало времени и денег, чтобы договориться с ОПЕК о снижение добычи нефти. Сейчас уже невозможно отрицать, что все эти усилия были напрасны.

Причина этого фиаско очевидна: число буровых установок на территории США по добыче сырой нефти безостановочно растет 22 недели подряд. Это самый продолжительный период такого роста за последние 30 лет. Министерство энергетики США сообщило, что уровень запасов на 100 млн. баррелей выше среднего пятилетнего значения, а объем производства нефти за последнюю отчетную неделю вырос на 12 тыс. до 9.33 млн. баррелей в день. Энергетическая информационная администрация (EIA) США сообщает, что добыча сырой нефти в следующем году поднимется выше 10 млн. баррелей в сутки.

Сопоставив все эти данные, можно прогнозировать, что некоторое повышение цены на нефть в конце этого года сменится очередным понижающем трендом в начале следующего.

Помимо акций российских компаний дешевеют и рубль и облигации Федерального займа. «Это говорит о том, что американская политическая элита не видит никакой выгоды от улучшения отношений с Россией», - считает экспертлондонской Blackfriars Asset Management.

Во время прямой линии 15 июня Владимир Путин сказал, что, по его мнению, у США нет поводов для ужесточения санкций против России. Но Сенат США его мнение, к сожалению, опроверг.

Глава Минэкономразвития РФ Максим Орешкин в конце мая заявил, что к концу года курс доллара может вырасти до 62–63 рублей. Этот довольно оптимистичный прогноз он обосновал надеждами на то, что «продлится соглашение ОПЕК и ряда других нефтедобывающих стран об ограничении объёмов добычи нефти». В этом случае, по его мнению, мировые нефтяные цены не будут падать. В случае провала переговоров, сказал Орешкин, цены начнут падать, и доллар поднимется ещё выше — до 68 рублей.

Оказалось, что никакие соглашения с ОПЕК на уровень нефтяных цен не влияют. Трамп выполняет свои предвыборные обещания перед американским нефтегазом и уверенно обрушивает мировые цены. Безусловно, это не будет длиться вечно. Низкие цены нужны американским нефтяникам для вытеснения конкурентов с мировых рынков. Когда эта цель будет достигнута, цены можно будет поднять, а свои рыночные позиции удерживать с помощью не только экономических соглашений, но и более чем десятка авианосных ударных групп.

Низкий курс рубля выгоден российским производителям, ориентированным на экспорт, тем же нефтяникам. Они продают за валюту, а платят зарплату в рублях. Но для всей экономики ослабление рубля, безусловно, негативный фактор.

США готовят еще более сильный удар по российской экономике. Законопроект о новых антироссийских мерах, принятый Сенатом, содержит поручение проработать запрет на инвестиции в российские гособлигации.

Через шесть месяцев после того, как новый закон вступит в силу, Минфин США должен представить Конгрессу доклад о последствиях «расширении санкций на суверенный долг РФ и производные инструменты».

Предыдущие санкции распространялись на российские госкомпании и госбанки, но покупать долговые бумаги правительства России не запрещалось.

Иностранные спекулятивные банки и фонды этим пользовались: за последние полтора года нерезиденты приобрели облигаций федерального займа на 734 млрд рублей, обеспечив 84% суммы, которую Минфин привлек на рынке для покрытия дефицита бюджета.

«Новый закон пока не вводит прямого запрета на такую практику, но посыл очевиден - это решение не за горами, и кто не успеет продать, тот сам виноват. Де-факто… дали полгода на выход из российских ОФЗ и евробондов», - прокомментировал решение Сената США управляющий директор компании «Арбат Капитал» Алексей Голубович.

Дано поручение проработать вопрос в оговоренные сроки - по сути повешен «дамоклов меч», предупреждает эксперт Credit Suisse Александр Коляндр.

Всего на руках у иностранцев долги правительства РФ на 1,8 трлн рублей, или около трети рынка. При этом в средне- и долгосрочных выпусках, которые торгуются на бирже, нерезиденты имеют до 70 процентов всех бумаг.

Эти колоссальные долларовые инвестиции привели на российский финансовый рынок валюту, когда иссяк поток нефтедолларов, именно поэтому рубль укреплялся «в отрыве» от нефти.

«Теперь же исход иностранцев из облигаций станет причиной падения рубля», - прогнозирует Алексей Голубович: «при нефти по 50 справедливый курс поднимется до 70-73 рублей за доллар, а при текущих ценах будет ближе к 80».

Если весь спекулятивный капитал уйдет из России, то весьма вероятен сценарий повторения «черного вторника» в конце 2014 года, считает начальник отдела брокерских операций РосЕвроБанка Евгений Волков.

Такой сценарий «взрывной девальвации», по выражению известного экономиста Якова Миркина уже имел место в 1998, 2008 и 2014 годах: «российский валютный рынок накачивают горячим спекулятивным капиталом, надувая пузырь, который лопается, и спекулянты бегут обратно, скупая доллары».

Безусловно, финансовый блок правительства РФ сделает все, чтобы очередная «взрывная девальвация» произошла после мартовских выборов Президента РФ в следующем году. Но шестимесячный срок, предоставленный Сенатом США, для выхода иностранных спекулятивных инвесторов с российского рынка закончится на два месяца раньше, в декабре этого года.

Несмотря на традиционно несбывающиеся оптимистические прогнозы, российские финансовые чиновники эту реальность, возможно, осознают и доводят до сведения высшего руководства. Какие пути будут избраны, чтобы ускользнуть от падения в финансовую пропасть? Экономических возможностей для этого просто не существует. Китай только что объявил, что никаких новых газовых соглашений с Россией больше не будет. И я не могу исключить, что такое решение не было согласовано на недавней встрече Си Цзинпина с Дональдом Трампом. Сильным свойственно решать свои проблемы за счет слабых.

Возможно, российские начальники сделают ставку на военную карту. Углеводороды и военная сила – у России нет ничего, кроме двух этих козырей. И если первая карта бесповоротно бита, то можно ожидать, что РФ попытается в очередной раз пойти с военного джокера.

Что из этого может получиться, хорошо видно на примере Сирии. Геополитическое поражение России с каждым новым непродуманным шагом российского руководства становится все более очевидным.

Объективно рассуждая, очередная взрывная девальвация российских финансов неизбежна, и любые, даже самые авантюристические, меры по ее предотвращению лишь отдаляют этот печальный финал.

Автор: Владимир Прохватилов, президент Академии реальной политики (Realpolitik), эксперт Академии военных наук

Добавляйте CСб в свои источники дзен